Tirez un avantage indéniable de la contribution de performance

Tirez un avantage indéniable de la contribution de performance

par Lori Goodfellow, Directrice de pratique chez Croesus

Évaluer la performance d’un portefeuille consiste souvent à examiner la performance d’un portefeuille au fil du temps en utilisant le traditionnel calcul du taux de rendement. Grâce aux initiatives en matière de transparence en lien avec les modèles de relation client conseiller – Phase 2 (CRM2), les clients reçoivent désormais, et de manière régulière, un calcul de performance au moins une fois l’an.

Sans contexte, ces données de performance sont difficiles à comprendre. Certains facteurs auxquels le conseiller fait référence pour expliquer les résultats incluent des objectifs spécifiques au client, le risque et l’horizon de placement, le style de placement et les conditions économiques et politiques.

Un autre point important relève de l’habileté du conseiller à se faire une idée précise de la contribution de chaque position à la performance du portefeuille sur une période donnée. Comme les données de contribution de performance sont disponibles dans Croesus Conseiller, la question suivante se pose : De quels fonds ou de quelles classes d’actifs provient le rendement ?

Qu’est-ce que la contribution de performance et en quoi est-ce différent de l’attribution ?

Plusieurs ont entendu parler de l’attribution de performance. Cette méthode sert à évaluer la performance d’un gestionnaire de portefeuille par rapport à un indice de référence, pour ensuite analyser le résultat des placements à partir d’une classe d’actif ou d’un style. En revanche, la contribution de performance permet de comprendre aisément d’où provient la performance, puisque cette méthode utilise un indice de référence qui a une performance de 0 % et aucune position.

Croesus calcule la contribution de performance d’un portefeuille à l’aide du rendement de chaque position et en pondérant le rendement quotidien de chacune d’elle, en tenant compte des entrées et des sorties de trésorerie, des effets du taux de change et plus. Il est aussi possible d’obtenir les données de contribution de performance d’une classe d’actifs.

La contribution de performance offre des pistes de réponses aux questions suivantes :

  • Quel fonds a grandement contribué (ou nui) à la performance du portefeuille ?
  • Compte tenu de la répartition d’actifs du portefeuille, est-ce que la performance provenait des classes d’actifs que vous aviez prévues ?
  • Lors des périodes de rendement négatif, est-ce que la diversification a permis de réduire le risque et les pertes ?
  • Lors des périodes ascendantes, est-ce que le taux de rendement était conforme aux prévisions ou s’agissait-il de quelques valeurs extrêmes qui affichaient un taux de rendement plus important que prévu ? Cette facette apporte du contexte et permet de fixer des attentes appropriées pour les prochaines fois.

oici un exemple simple d’un portefeuille constitué de trois positions :

Fig. 1 Affichage de la performance des positions
Tableau 01

D’abord, vous pourriez regarder la performance de chaque position détenue dans le portefeuille. Il est certainement intéressant de constater les différents rendements des actifs détenus pendant cette période. Toutefois, les impacts sur le portefeuille du client dépendent aussi des questions suivantes :

  • À quel moment était-elle détenue ? Si Compagnie ABC était vendue avant les rendements négatifs, le client ne verrait pas l’impact des pertes sur la période de six mois.
  • Dans quelle proportion ces positions sont-elles détenues pendant la période ? Si Société XYZ avait été seulement détenue dans une petite proportion, le client n’aurait pas profité autant du rendement sur la période de six mois.

La contribution de performance arrive à remettre les rendements de chaque portefeuille de client en contexte.

Fig. 2 Affichage de la contribution de performance des positions
Tableau 02

L’affichage de la contribution de performance vous permet de voir le véritable rendement de chaque position dans le portefeuille de ce client. Certaines conclusions pourraient se formuler ainsi :

  1. Nous voyons dans la Fig. 1 que Compagnie ABC a subi une perte importante pendant la période de six mois, mais qu’elle a fait l’objet d’une disposition avant cette période. Conséquemment, la perte importante n’est pas visible dans le portefeuille du client dans la Fig. 2.
  2. Société XYZ a contribué aux deux tiers du rendement du portefeuille pendant les six derniers mois, même si elle constitue 28 % du portefeuille, ce qui a en effet permis au client de bénéficier d’une augmentation de la performance à court terme.
  3. Entreprise LMN affiche un rendement régulier année après année et est devenu un titre incontournable dans le portefeuille.

La contribution de performance apporte aux équipes-conseils un éclairage différent à la façon dont chaque position et chaque classe d’actifs influe sur le rendement des portefeuilles, et montre la valeur d’un portefeuille bien structuré.

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