Modélisation de portefeuilles : trouver la meilleure approche

Modélisation de portefeuilles : trouver la meilleure approche

par Lori Goodfellow, Directrice de pratique chez Croesus

Les gestionnaires de portefeuilles (GP) ont la lourde responsabilité de gérer les actifs de leurs clients. Au sommet des priorités figurent toujours la bonne compréhension des besoins de chacun et le maintien d’une solide relation. L’exécution de décisions d’investissement doit se faire de façon efficiente et efficace, qu’il s’agisse d’un portefeuille individuel ou de centaines de portefeuilles. Les outils de modélisation et de rééquilibrage de Croesus offrent aux gestionnaires de portefeuilles cette capacité clé.

Mettre à profit un ensemble complet d’outils de modélisation et de rééquilibrage est capital pour tout GP qui désire faire croître ses affaires tout en optimisant la gestion des portefeuilles de ses clients. Les outils de modélisation et de rééquilibrage de Croesus offrent aussi bien cette capacité essentielle que la souplesse exigée par l’industrie aujourd’hui. Vaut-il mieux modéliser des comptes ou des relations ? Quels sont les avantages offerts par les modèles simples, les modèles qui comportent des sous-modèles et les segments ? Selon le point de vue du GP, chacun de ces outils peut être utilisé pour répondre à la majorité des scénarios.

Niveau de personnalisation des portefeuilles

Règle générale, plus la personnalisation est poussée et plus l’éventail est large, plus grand est le nombre de modèles à gérer et plus importants sont les efforts de suivi et de rééquilibrage. Par contre, dans le cas d’une clientèle qui est composée de gens qui ont seulement un profil de risque différent ou qui sont à des étapes différentes de leur vie, un degré de personnalisation plus élevé n’est pas nécessaire.

Chaque GP doit ultimement déterminer si l’utilisation de portefeuilles personnalisés constitue la meilleure proposition de valeur. S’il est question d’une clientèle composée de gens très fortunés, il peut être parfaitement raisonnable de constituer des portefeuilles sur mesure de façon à correspondre à des besoins, des intérêts ou des systèmes fiscaux spécifiques. Dans ce cas, la possibilité d’associer des modèles à des segments permet aux GP de gérer les besoins spécifiques de la clientèle avec toute la souplesse requise. Une autre approche consisterait à associer des modèles sur mesure à une relation.

La plupart des GP utilisent Croesus comme outil de rééquilibrage de masse, mais ils ont aussi recours à ses fonctionnalités plus pointues (comme les restrictions et les positions bloquées) pour ajouter au besoin un degré moyen de personnalisation. Les modèles qui comportent des sous-modèles et les segments associés à des modèles sont deux solutions qui permettent d’atteindre aisément cet objectif.

Dans un scénario typique, un GP pourrait gérer un groupe principal de modèles (actions canadiennes, actions américaines et internationales, revenu fixe et placements spéculatifs). Ces modèles pourraient se retrouver à des pourcentages différents comme sous-modèles à l’intérieur d’un « modèle de modèles ». Les portefeuilles seraient associés au « modèle de modèles » qui correspond le mieux au profil de risque et aux objectifs de chacun, et les sous-modèles demeureraient fidèles au profil de la clientèle.

Placement des actifs

C’est en utilisant des comptes qu’il est le plus aisé de faire la gestion d’un modèle simple. Non seulement cette méthode est la plus simple, elle est aussi la plus commode pour gérer des comptes de petite et de moyenne importance, lorsque l’efficacité fiscale (et le placement de titres) a peu de valeur. Prenons pour exemple un client qui détient des actifs dans un ou deux comptes, mais qui n’a pour seul objectif que de prendre sa retraite.

Un GP pourrait créer une poignée de modèles avec des répartitions d’actifs différentes (30 % d’actions et 70 % de revenu fixe, 50/50, 70/30, etc.) et les associer tous aux comptes aux besoins correspondants. Un client qui a deux comptes, qui sont tous deux associés au même modèle équilibré, va dans les faits avoir les mêmes titres dans les deux comptes. Certains GP préfèrent cette approche simple, qui a pourtant ses désavantages.

Une approche efficace sur le plan fiscal consisterait à privilégier des titres à revenu fixe dans les comptes à impôt différé (REER ou CELI), et des titres de croissance qui versent des dividendes (moins imposés) dans les comptes non enregistrés. De la même façon, il est dans l’intérêt des clients qui ont des avoirs américains que le solde du compte soit calculé et que les intérêts courus soient versés en argent américain, ce qui évite des changements de devises inutiles. Pour bénéficier de ces avantages, l’approche fondée sur des « comptes identiques » décrite ci-dessus ne peut pas être utilisée. Il faut soit déposer manuellement les titres dans certains types de comptes, soit utiliser des règles (des critères de rééquilibrage) dans le but de maximiser l’impact de ces stratégies.

Gérer un portefeuille de clients ou de relations (par le biais d’un groupe de comptes) en utilisant des critères de rééquilibrage qui permettent de déterminer le placement des avoirs confère tous ces avantages et réduit à la fois le volume de transactions.

Suivi et contrôle

En plus du rééquilibrage, Croesus permet aux GP de faire le suivi des avoirs en portefeuille et de lever des alertes dans les cas où la répartition d’actifs dépasse les seuils permis.

Les GP présentent leur stratégie au client sous la forme d’un énoncé de politique de placement (l’EPP). Ce document précise les règles auxquelles vous souhaitez que votre conseiller adhère pour la gestion de votre portefeuille. Associer des modèles à des portefeuilles de clients individuels ou à des relations vous permet à la fois de rééquilibrer et de faire le suivi des positions d’une seule et même façon.

Par contre, si le GP préfère se baser sur les règles de la connaissance du client (KYC) ou sur l’énoncé de politiques, il peut associer les modèles à des comptes individuels, et maintenir ainsi la traçabilité.

Processus de rééquilibrage

L’utilisation de « modèle de modèles » ou de segments associés à des modèles présente un avantage capital : la possibilité d’associer plusieurs modèles à un même portefeuille. Ceci permet aux GP de rééquilibrer chaque modèle individuellement sans avoir à rééquilibrer le portefeuille au complet. Il est possible d’avoir des centaines de portefeuilles associés à trois seuls modèles selon des proportions différentes, par exemple. Si nos trois modèles comportent respectivement des actions canadiennes, des actions internationales et des titres à revenu fixe et qu’un changement doit être apporté à l’un d’eux, par exemple, il est possible de rééquilibrer que ce modèle sans qu’il y ait d’impact sur les deux autres.

Lorsque des comptes sont rééquilibrés, il faut tenir compte de plusieurs règles. L’exécution en masse d’un grand volume de transactions exige l’utilisation d’un processus géré de façon serrée. Plus la complexité est grande et plus les options comprises dans ce processus sont nombreuses, plus il est important de bien comprendre les outils et les algorithmes utilisés. Pour tirer avantage de toutes les options disponibles, ceux qui sont responsables d’exécuter le processus (le GP ou l’équipe de soutien aux ventes) doivent avoir une bonne connaissance du système et des meilleures pratiques de validation.

Notions supplémentaires

Quelles que soient les préférences ou l’approche privilégiée par le GP, Croesus permet de traiter les exceptions sans qu’il soit nécessaire de créer des portefeuilles sur mesure ou de créer des dizaines de modèles.

  • Est-ce que plus de liquidités sont requises lors des retraits systématiques d’un fonds enregistré de revenu de retraite (FERR) ? Besoin d’un retrait pour faire un achat important ? Il suffit d’utiliser la fonction de gestion des liquidités.
  • Le client ou la cliente a des avoirs particuliers qu’il ou elle ne peut pas vendre ? Vous n’avez qu’à bloquer la position ou à créer un titre de substitution.
  • De mauvaises nouvelles au sujet d’un titre ? Utilisez la fonction de substitution pour vendre en tout ou en partie le placement et pour le remplacer par un autre dans une proportion égale.
  • Il vous faut maintenir des réserves de liquidités pour couvrir les frais de gestion ? Utilisez l’option de réserve de liquidités reliée à la gestion de l’encaisse.

En obtenir plus avec Croesus

Croesus offre une variété d’outils de gestion des modèles, de rééquilibrage et de composition de portefeuilles. Vous trouverez ci-dessous un guide de référence abrégé qui présente certains des outils offerts par Croesus, des façons de faire, et des avantages et inconvénients reliés aux méthodes décrites dans cet article.

Portfolio modeling - Reference guide
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